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기업 노크/KT&G

KT&G - 버핏이 산다면

by 콕 COC 2021. 2. 6.
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Mr. Buffett

콕COC

1

사업의 장기 경제성을 평가할 수 있다는 확신

10년 평균 영업이익률 10%, 순이익률 5% 이상

2

경영진을 평가할 수 있다는 확신

- 기업의 잠재력 실현 & 현금흐름을 현명하게 활용

배당의 지속성: 단 한번이라도 배당 중단한 적 있는가?

배당의 성장성: 국고채 3년물 10배 이상

배당의 안전성: 시가배당률이 국고채 (3년물) 2배이상

3

경여진이 이익을 (자신이 챙기지 않고) 주주들에게 돌려준다는 확신

4

매입 가격

현재가격 - (직전 5개년 평균 시가배당률X3+세금/인플레이션X2) 할인 = 최소 매입가격

5

세금과 인플레이션 수준

국채 3년물 금리 (2020.07:0.85%)X5배= 4.25%

- 10년 평균 영업이익률 12%, 6%는 최소한의 허들입니다. 72법칙에 의거, 기업이 최소 12년 안에는 본전 뽑아야 한다 이말이죠. 그리고 - 배당을 단 한번이라도 중단한 적 있으면, 제 필터에서 그 회사는 Out 입니다.

- 반면, 시가 배당률이 낮아도 좋으나, 배당의 성장성은 국고채 3년물 10배는 되어야 합니다. (현재 금리 기조 하에)

또한 세금/인플레이션 수준은 (물론 디플레이션 의견이 팽배하지만) 국고채 5배 정도로 물가상승률 잡습니다. (사실상 통화 가치의 하락이 매년 4.25%정도는 된다고 봅니다.)

KT&G - 매일 비싸지는 기업,

1) EPS - 10년 vs. DPS (주당 배당금) - 10년:

EPS 정체가 눈에 띕니다. 특히, 담배가격 인상이 아니었다면, 13년에서 지금까지 '하락'했을 가능성도 있다고 봅니다.

 

 

2) 콕XKT&G:

콕COC

KT&G

10년 평균 영업이익률 10%, 순이익률 5% 이상

38.60%, 22.44%

배당의 지속성: 단 한번이라도 배당 중단한 적 있는가?

없음.

배당의 성장성: 배당성장률 국고채 (3년물) 10배 이상

10년 평균 성장률, 5% < 8.5%

배당의 안전성: 시가배당률이 국고채 (3년물) 2배 이상

2019년 4.7% >> 1.7%

현재가격 - (직전 5개년 평균 시가배당률X3+세금/인플레이션X2) 할인 = 적정매입가격

80,900원 - 80,900*(3.8%X3+9.5%) = 63,992원

국채 3년물 금리 (2020.07:0.85%)X5배= 4.25%

4.25%

명심하세요. 위의 분석은 단지 '투자의 위험 측정'일 뿐입니다. 적정한 최소 매입가격은 환경에 따라 변동할 수 있으며, 더 싸게 매입하면 매입 할수록 좋습니다.

* KT&G의 경우 배당 성장이 상당히 정체되어 있다. 생각보다 '장기적'으로 함께할 아이는 아닐지도? 이게 맹점이 뭐냐면, 영업이익률/순이익률이 지난 10년동안 '꾸준하게' 좋았기 때문에 (앞으로도 좋겠지만) 그럼에도 불구하고 이익의 성장이 '정체'되어 있다.

그렇기 떄문에 획기적인 '이익 성장' - Q의 성장이 일어나야지만 하는데, 솔직히 말해서 흡연율은 갈수록 줄어들잖아? 그러므로 향후 10년에도 (역시) '배당 성장'이 일어날 확률은 적다는 것: 담배 가격 (인상)이 driving되지 않는 이상, 진정한 채권형 주식은 KT&G가 아닐까 생각합니다. 이건, 워런 버핏이 아니라 빌 그로스가 매수할 주식이겠군요.

감사합니다.

Thanks a ton.

 

* 콕COC는 본 정보의 정확성에 대해 보증하지 않으며, 본 정보를 이용한 투자에 대한 책임은 해당 투자자에게 귀속됩니다.

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100억 plan a to z

들어가며, 지난 2014년 1월부터 100억 plan a to z라는 네이버 블로그를 운영하며 약 2600개가 넘는 글들로 이 블로그를 장식하게 되었고, 특히 애정하는 “A to Z” 카테고리가 만들어진 이후, 약 222개

www.bookk.co.kr

 

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